日本銀行は2023年春に第32代総裁を迎える。1998年に施行された現行の日銀法の下では、速水優総裁から数えて5人目となる。140年にもわたる日銀の歴史において、現行法下の期間は20年余りに過ぎないが、まさに激動の時代だった。デフレに苦しむなか、日銀はデフレファイターとして世界に例を見ない多様な金融政策のフレームワークを採用してきた。本稿では、現行法施行後の日銀の異色な金融政策運営を振り返るとともに、債券・為替市場との関係を論じた上で、23年以降の新体制下における政策運営の見通しと課題を示したい。