世界的に新型コロナウイルスの感染が拡大する一方、中国は今のところ感染抑制に成功しているようだ。新規感染者はほとんどおらず、中国景気は回復の動きを鮮明にしている。中央銀行である中国人民銀行は世界でいち早く金融政策の正常化に着手し、過剰流動性によるバブル懸念も示していることから、中国国債利回りは上昇している。本稿では、中国国債市場と短期金融市場の密接な関係に言及しながら、中国国債利回りの見通しについて論じる。