日銀の黒田総裁による異次元金融緩和の開始から間もなく5年になる。日銀は2％の消費者物価上昇を目標として掲げ大規模な量的緩和やマイナス金利政策を実施してきたが、現状、消費者物価上昇率はゼロ近傍で推移しており、デフレからの脱却を果たせていない。しかし5年間の緩和を通じて、デフレ発生の仕組みについて新たに見えてきたことも少なくない。以下では、今回の緩和を「調整インフレ」の視点からあらためて整理したうえで、物価の現状と金融政策の今後の選択肢について説明する。