日本銀行は、大規模金融緩和（QQE）を実施していた2013年度から23年度までの11年間に発行された利付国債（計1,387兆円）のうち4分の3相当額（1,051兆円）を買い入れた。これは、国債の需給や金利水準に極めて大きな影響を与えた。しかし日銀は今や、QQEを終了し国債買い入れの減額に動く。日銀が保有する巨額の国債は今後、民間投資家に移っていくことになるが、果たして誰が買い手となるのか。財務省は、過去の国債大量増発時と同じ課題に再び直面している。本稿では、これまでの経緯を振り返りつつ、国債管理政策とともに財政の在るべき姿も考えたい。