既存銀行に対するチャレンジャーとしてスタートした海外のデジタルバンクは、2022年から始まった利上げを機に企業価値を大きく下げた。しかし、独自のビジネスモデルで数多くのユーザーを獲得しており、株価のバリュエーションも高い水準にある。日本でも、今年に入って住信SBIネット銀行と楽天銀行が上場を果たした。だが、両行とも200億円前後の当期利益を生み出せているにもかかわらず、海外のデジタルバンクと比べると株価のバリュエーションが見劣りするケースも見られる。本稿では、海外のデジタルバンクの事例から、日本のネット銀行が成長戦略を描くための視座を示したい。