1999年以降、日本の追加型公募株式投信には個人資金が基本的にネットで流入しており、その金額は2021年度には11.4兆円に達した。最近は米国株に投資する株式投信への資金流入が顕著である。この流れは続くだろうか。本稿では、過去20年余りの株式投信の資産構成の変遷を確認した後、今後の展開を考えたい。