2月2日の米国株の下落に端を発した世界的な金融市場変動は、米名目金利や金利ボラティリティの上昇が発端との見方が根強い。一方、2月下旬以降の相場変動は、ボラティリティよりもファンダメンタルズの変化の可能性に注目すべきである。昨年11月から金融引締め政策強化を打ち出した中国の景気減速が確認されればグローバルな波及効果は大きく、警戒すべき局面に来ている。目先のクレジット投資は、デュレーションを極力取らず、ヘッジコストを抑制する戦略に相対的優位性がある。