日本銀行が利上げをするたびに「中立金利に向け、いかなる利上げペースになるのか」といった議論が市場やメディアで繰り返される。しかし、中立金利とは「政策当局があらかじめ知っているゴール」ではない。特に経済金融構造にレジーム変化が起きているとき、中立金利の水準も変わる。中立金利とは「実際の金融政策運営を通じて徐々に輪郭が見えてくる」性質を帯びていることを忘れてはならない。