日本経済の成長率や実質賃金の上昇率は伸び悩んでおり、バブルの様相を呈しているとは言い難い。しかし、資産市場に目を転じるとまったく異なる景色が映し出される。日本株は、米国株の急伸と過度な円安によって押し上げられ、米国ではAIブームを背景に、株式の評価と市場集中が歴史的水準に達しつつある。円の実質実効為替レートは過去最低圏に沈み、現状の円相場の水準を合理的に説明することは難しい。東京の不動産市場ではバブルのリスクも高まっている。2026年は日本経済、ひいては日本の資産市場にとって「試練の年」といえそうだ。