3月以降に顕在化した一連の米欧銀の経営不安はリスク管理を怠った個別行の経営問題といわれるが、根本原因はインフレ退治を目指すFRBの利上げの副作用だ。今後、金融引き締めや信用収縮によって米国が景気後退に陥れば、金融不安の「第2波」では銀行の不良債権の増大が焦点となるだろう。その火種の代表格と目されるのが商業用不動産市場だ。問題が深刻化する可能性は高くないが、そのリスクは注視する必要がある。