日本銀行は株価を意識して金融政策を運営すべきか──。この問いについて、日銀の金融政策が実態として日本の株式市場を左右してきたことを明らかにする。さらに日銀のETF買い入れを巡っては、株高効果とともに市場のゆがみも意識されるようになった。本稿では、これらの点を論じるとともに、日銀が保有するETFの出口戦略を比較・整理する。なお本稿で日本の株式市場という場合、指数構成に問題のある日経平均株価ではなく、TOPIXを用いることとする。