世界的にインフレが高進する中で、各国の中央銀行が金融政策の引き締めに転じている。なかでも注目されるのが米連邦準備制度理事会（FRB）だ。しかし、ウクライナ侵攻の影響が多方面に作用しており、FRBが急いで政策金利を引き上げたとしても、インフレ圧力は思ったより沈静化しにくいかもしれない。本稿ではその背景について考えてみる。