ICOと言うと詐欺やマネー・ローンダリングと隣り合わせだという論調がある（注1）。ただし、金融庁も当初のポジションを変更し、トークンは特定の例外を除いて仮想通貨に該当するとの見解になったと聞く（注2）。ICOが新たな資金調達手法として定着するかどうかは現段階ではなんとも言えない。ただ一つだけ言えるのは、ICOを巡る現状が、15年前に私がミュージック・セキュリティーズ（MS）の創業メンバーとして、今で言うクラウド・ファンディングの仕組みを世に出したころと非常に似ているということである。本稿では、自身の経験を振り返ることで、ICOについての示唆を試みたい（文中敬称略）。