財務省が4月30日に5兆円規模のドル売り円買いの為替介入を仕掛けたと報じられている。一時、1ドル＝160円台後半まで駆け上がった円安は155円台半ばまで押し戻された。その後も、大型連休中に介入とみられる動きが2度あったとされる。おそらく、政府は1ドル＝160円を防衛ラインと定め、それよりも円安が進まないように強い牽制効果を働かせようとしていたのだろう。しかし、本当にこうした介入で円安トレンドに歯止めをかけることができるのだろうか。本稿では、そのことを検討したい。