企業価値担保権がいよいよ導入されるが、金融機関の受け止めはなお慎重だ。他方、「失われた30年」における未曽有の金融緩和局面は終焉を迎え、金融政策の正常化は中小企業金融の在り方そのものを問い直している。機関投資家による企業価値向上への圧力や、少子高齢化に伴う経営資源の制約も重なり、環境はすでに不可逆の局面にある。本稿では、新たな中小企業金融の姿と、その成否を左右する格付け制度の変革を論じる。