先進国では過去約30年間、日本では約40年間、継続的なインフレは起きていない。こうしたなか、ロシアのウクライナ侵攻に伴う資源価格上昇もあり、米国インフレ上昇率は一時9％超、ユーロ圏においても上昇率が二桁に達した。この結果、外債のパフォーマンスは過去30年で最悪の状況に陥っている。本稿では、不透明な市場環境における機関投資家の資産運用について、リスク管理の視点も踏まえて提言を行いたい。