2023年6月以降の米国では、景気の軟着陸および24年以降の利下げへの期待が高まり、景気楽観論とインフレ楽観論が共存する場面が散見されるようになった。米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は、8月のジャクソンホール会議の講演で「金融政策はデータ次第」と述べ、政策の自由度を確保する内容に終始したが、今後もデータやFRBの情報発信によって市場が振れやすくなるとも考えられる。本稿では、市場の景気後退の織り込み度に注目しながら、米国景気後退がある場合とない場合のリスクシナリオを点検したい。