今年3月末、年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）が基本ポートフォリオの変更を発表した。債券と株式の割合に変更はないが、相対的に金利が高い外国債券の割合が引き上げられた一方、国内債券の割合が引き下げられたため外国資産の割合が高まった。近年のGPIFの運用では株式の割合が引き上げられ、その運用実績は年金財政上で求められている利回りを大きく上回っている。ただ、新型コロナウイルス感染症拡大の影響で生じた株価下落により、運用損失が生じている。本稿では、GPIFの基本ポートフォリオの見直し内容を見ていくとともに、国民共有の資産である年金積立金の運用の在り方について考える。