日本銀行は6月の金融政策決定会合で大規模緩和の維持を決めた。だが、足元では物価上昇が続いており、5月の消費者物価指数（CPI）は総合や生鮮食品を除くコアでいずれも2％を大きく上回っている。日銀の植田和男総裁は、拙速な緩和修正に慎重な見方を示す一方で、イールドカーブ・コントロール（YCC）の修正については｢ある程度のサプライズはやむを得ない｣と述べた。本稿では、日銀が年内にYCC見直しに動いた場合に日銀に発生する損失を試算し、望ましい出口戦略について考える。同試算は筆者と中野雅貴氏（日本経済研究センター2019年度委託研究生）との共同研究に基づいている。